Ponto final numa era de política monetária na zona euro / End point in an era of monetary policy in the euro area

 

EDITORIAL

Ponto final numa era de política monetária na zona euro

 

Ao anunciar o fim do programa de compras de dívida e a subida das taxas de juro, o BCE veio dizer-nos com cristalina clareza que a inflação alta veio para ficar.

 

Tiago Luz Pedro

10 de Junho de 2022, 5:30

https://www.publico.pt/2022/06/10/opiniao/editorial/ponto-final-politica-monetaria-zona-euro-2009596

 

A decisão já tinha sido preanunciada e o calendário estava definido, mas faltava ainda perceber o verdadeiro alcance de uma medida que representa um ponto de inflexão em quase uma década de política monetária na zona euro e que tem inegáveis consequências para Portugal.

 

Essa resposta chegou ontem, com o anúncio pelo Banco Central Europeu (BCE) do fim do programa maciço de compras de dívida e de uma subida em 0,25% das taxas de juro em Julho, a primeira em 11 anos, a que se seguirá outra em Setembro que poderá ser maior se o cenário de inflação alta que varre a Europa persistir ou se deteriorar.

 

 

É o fim de uma era que o agora primeiro-ministro italiano, Mario Draghi, inaugurou em 2014 em Amesterdão, quando mostrou aos mercados a sua artilharia pesada para combater os desequilíbrios de uma Europa ainda a lamber as feridas da Grande Recessão e da austeridade. Oito anos depois, nessa mesmíssima cidade, coube à presidente do BCE, Christine Lagarde, anunciar o fim de linha desta política perante um cenário de inflação galopante, actualmente nos 8,1% – a mais alta desde a criação do euro –, e que o BCE projecta que ficará nos 6,8% este ano e que até 2024 se manterá acima do objectivo dos 2%. Se dúvidas houvesse, as notícias de que a espiral inflacionista era passageira, que nos foram chegando de vozes tão insuspeitas como Mário Centeno ou a própria Lagarde, eram manifestamente exageradas.

 

Se a célebre frase “fazer tudo o que for preciso para preservar o euro” marcou o legado de Draghi, a resposta que o actual BCE der ao curso indomável da inflação ficará no testamento de Lagarde. Terá de o fazer sem arriscar que as suas decisões comprometem ainda mais um crescimento já muito ameaçado pela guerra na Ucrânia e assegurar-se de que a inflação descontrolada não acabará às custas de uma recessão.

 

Tão ou mais importante, terá que garantir que o duplo movimento do fim das compras de dívida e da subida das taxas de juro não produz um impacto desmesurado nos custos do financiamento das economias periféricas da Europa. Portugal, a terceira economia mais endividada do euro e um dos maiores beneficiários líquidos da política inaugurada por Draghi, tem aqui muito com que se preocupar.

 

Para já, ao optar por uma subida gradual das taxas, resistindo a seguir o movimento mais musculado da Fed norte-americana e perante as crescentes pressões dos “falcões” europeus, o BCE envia os sinais certos. Lembramo-nos do que aconteceu em 2008 e 2011, quando o então líder do BCE, Jean-Claude Trichet, subiu as taxas na hora errada com as consequências que se conhecem. Esse é um lugar onde não podemos regressar.

 EDITORIAL

End point in an era of monetary policy in the euro area

 

Announcing the end of the debt purchase programme and rising interest rates, the ECB came to tell us with crystal clear clarity that high inflation is here to stay.

 

James Light Peter

June 10, 2022, 5:30

https://www.publico.pt/2022/06/10/opiniao/editorial/ponto-final-politica-monetaria-zona-euro-2009596

 

The decision had already been foretold and the timetable was set, but it was still necessary to realize the true scope of a measure that represents a tipping point in almost a decade of monetary policy in the euro zone and which has undeniable consequences for Portugal.

 

That response came yesterday, with the announcement by the European Central Bank (ECB) of the end of the massive debt purchase programme and a 0.25% rise in interest rates in July, the first in 11 years, which will follow another in September that could be higher if the scenario of high inflation sweeping Europe persists or deteriorates.

 

 

It is the end of an era that now Italian Prime Minister Mario Draghi inaugurated in 2014 in Amsterdam, when he showed markets his heavy artillery to combat the imbalances of a Europe still licking the wounds of the Great Recession and austerity. Eight years later, in this very small city, ECB President Christine Lagarde announced the end of the policy in the face of a rampant inflation scenario, currently at 8.1% – the highest since the creation of the euro – and the ECB is projected to remain at 6.8% this year and that by 2024 it will remain above the 2% target. If there were doubts, the news that the inflationary spiral was fleeting, which were coming to us from voices as unsuspected as Mário Centeno or Lagarde herself, were manifestly exaggerated.

 

If the famous phrase "do whatever it takes to preserve the euro" marked Draghi's legacy, the current ECB's response to the indomible course of inflation will remain in Lagarde's will. You will have to do this without risking that your decisions further undermine growth already badly threatened by the war in Ukraine and to ensure that uncontrolled inflation will not end at the expense of a recession.

 

So or more importantly, it will have to ensure that the double movement of the end of debt purchases and the rise in interest rates does not have an unsignificant impact on the financing costs of Europe's peripheral economies. Portugal, the euro's third most indebted economy and one of the biggest net beneficiaries of draghi's policy, has a lot to worry about here.

 

For now, by opting for a gradual rate hike, resisting following the us Fed's more muscular move and in the face of increasing pressure from European hawks, the ECB sends the right signals. We remember what happened in 2008 and 2011, when the then leader of the ECB, Jean-Claude Trichet, raised rates at the wrong time with the consequences that are known. This is a place where we can't go back.